차례:
최근 중앙 은행 디지털 통화에 대해 너무 많은 분노가있었습니다. 천칭 자리가 발표 된 후 중국은 디지털 통화를 출시 할 계획이라고 발표했습니다. 그런 다음 미국과 유럽은 리 브라가 활성화되는 것을 신속하게 차단하려고 시도했으며 IMF는 국가가 자체 디지털 통화 발행을 고려하도록 장려했습니다.
물론 베네수엘라의 석유에 고정 된 것으로 추정되는 베네수엘라의 페트로 달러와 같은 더 흥미로운 디지털 통화도 있습니다.
Libra가 파열하고 있다는 최근 발표는 또한 흥미로운 질문을 제기합니다. 그러나 적어도 중앙 은행은 통화를 발행하기 위해 규제 기관을 거칠 필요가 없습니다!
CBDC 구조는 의미가 없습니다.
중앙 은행 디지털 통화 (줄여서 CBDC)가 실행 가능한지에 대한 더 많은 연구를 시작했을 때 전체 구조가 모순적으로 보였습니다. (아니요, 나는 그들을 바보라고 부르는 것이 아닙니다. 그 대신, 적어도 이론적으로는 전체 기초가 모순적으로 보입니다). 제 생각에는 적어도 이론적으로 CBDC의 전체 개념을 훼손하는 것처럼 보이는 3 가지 핵심 영역이 있습니다.
- 신뢰 (또는 추측되는 부족)
- 집중
- 이미 존재할 수 있다는 사실
Tobias Wolter 작성-자체 작업, CC BY-SA 3.0,
1. 신뢰… 또는 그 부족
물론 신뢰에 대해 먼저 논의해야합니다.
신뢰는 오늘날 (거의) 모든 거래에서 핵심적인 가정입니다. 결제 할 때 결제가 진행되고, 구매하는 제품이 작동하며, 거스름돈으로 사용하고받는 돈이 합법적이라고 믿습니다.
여기서 큰 모순은 블록 체인 / 분산 원장 기술 (DLT)을 사용하는 비트 코인과 같은 암호 화폐가 신뢰의 가정이 아니라 신뢰의 부재를 기반으로 시스템을 구축했다는 것입니다. 따라서 CBDC의 전체 개념은이 통화가 여전히 명목 통화이기 때문에 의문을 제기합니다. 이것은 사람들이 여전히 그 통화가 합법적이며 다른 사람들이 해당 통화를 발행하는 중앙 은행의 권한을 인식하고 신뢰할 것이라고 믿고 있음을 의미합니다.
따라서 이미 중앙 은행에서 지원하기 때문에 블록 체인 또는 DLT 유형의 디지털 통화가 필요하지 않습니다. 그렇다면 오늘날 기존의 법정 화폐와 다르지 않은 DLT를 사용하여 CBDC를 구축해야하는 이유는 무엇입니까?
2. 중앙화
다음으로 중앙 집중화 문제가 발생합니다. CBDC의 요점은 하나의 중앙 당사자가 발행하고 해당 중앙 당사자가 통화를 제어한다는 것입니다 (메모를 놓친 경우 '중앙 은행'이라고 함). 다시 말하지만, 이것은 블록 체인 및 DLT의 핵심 원칙 중 하나 인 탈 중앙화와 정면으로 충돌합니다.
따라서이 CBDC를 구축하기 위해 블록 체인이나 DLT를 사용할 필요가 없습니다. 중앙 은행은 오늘날 유통되는 법정 화폐처럼이 통화를 제어하기를 원할 것입니다. 블록 체인 또는 DLT를 사용하면이 통화를 관리하려는 중앙 은행에 불필요한 레이어와 복잡성이 추가됩니다.
내 현지 관점에서 말하면 싱가포르의 중앙 은행 / 규제 기관 (싱가포르 통화 청 또는 줄여서 MAS)은 이미 '프로젝트 Ubin'이라는 파일럿 코드 명을 수행하여 블록 체인에 싱가포르 달러를 넣는 것을 테스트했습니다. 효과가 있었지만 기존의 은행 간 결제 시스템에 비해 비효율적이었습니다. 주로 각 은행이 블록 체인을 통해 총 자산 금액을 이체해야했기 때문입니다. 네팅은 더 효율적이며 자본 지출이 적습니다.
이 기사는 기술적 세부 사항을 탐구하기위한 것이 아니지만 (자세한 내용은 해당 문서를 읽을 수 있음) 두 은행이 서로 돈을 빚을 경우 차변과 크레딧을 '인계'하고 하나로 결제 할 수 있다는 생각입니다. 은행 A가 은행 B에 빚진 전체 금액을 이체해야하는 대신 은행 B가 은행 A에 빚진 전체 금액을 다시 이체해야합니다.
따라서 블록 체인 또는 DLT를 기반으로하는 CBDC는 국내 결제에서 더 많은 비 효율성을 유발할 것입니다.
그러나 국경 간 지불에는 여전히 잠재력이 있으며 CBDC와 관련하여 염두에 두어야 할 사항입니다. 블록 체인 기반 솔루션이 더 효율적일 수있는 잠재적 영역이 여전히 있지만 시간 만이 알려줄 것입니다.
(이것이 바로 무역 금융이 블록 체인 기반 솔루션이 더 진지하게 받아 들여진 영역 중 하나 인 이유입니다.)
3. CBDC가 이미 존재할 수 있습니다!
예, 이것은 미국 재무부 채권의 모습입니다.
JHerbstman 저-자신의 작품, The Joe I. Herbstman Memorial Collection of American Finance
3. CBDC가 이미 존재할 수 있습니다!
마지막으로, CBDC의 한 형태가 이미 존재한다고 생각하지만 정부와 중앙 은행이 그것을 깨닫지 못하고 있습니다.
이에 대한 대표적인 예가 미국 재무부 채권입니다.
구체적으로 말하자면 CBDC의 목적은 '현금'을 대체하고 사람들이 은행과 같은 중개자를 거치지 않고도 거래 할 수 있도록하는 것 같습니다. CBDC는 정부 / 중앙 은행에서 직접 발행하며 정부 / 중앙 은행 자체에 대한 청구를 나타내는 디지털 형식입니다.
이 모든 것을 바탕으로 오늘의 국고채는이 법안에 아주 잘 맞을 것입니다. 결국, 그것은 이미 디지털 형태로 발행되었으며, 그것은 액면가와 같은 정부에 대한 주장을 나타내며, 그것을 거래하는 사람들이 수용 가능한 담보로 인정합니다. 연방 준비 은행이 해결해야했던 최근 레포 문제를 살펴 봅니다.
유일한 단점은 단일 달러와 같은 작은 단위의 개인간에 거래가 불가능하다는 것입니다.
따라서 중앙 은행이해야 할 일은 채권을 더 작은 단위로 거래 할 수 있도록하는 것입니다. 그러면 CBDC가 있습니다!
저는 미국 국채가 어떻게 거래되는지에 대해 잘 알지 못하기 때문에 저의 지역 맥락에서 다시 한 번 싱가포르 저축 채권 (SSB)을 예로 들어 보겠습니다.
싱가포르에서 MAS는 일반 대중이 구매할 수 있고 장기 유동성 투자 인 SSB로 사용할 수있는 일종의 채권을 출시했습니다. 매월 그 달에 공개되는 SSB의 수익률은 현재 싱가포르 정부 증권 수익률에 고정되며 대중은 은행에있는 현금을 사용하여 SSB에 가입 할 수 있습니다. SSB는 2 차 시장에서 거래 할 수 없지만 액면가와 발생한이자에 대해 언제든지 (처리 시간 1 개월 이내) 상환 할 수 있습니다.
싱가포르의 기존 인프라는 귀하를 대신하여 SSB를 보관할 중앙 예치금 (CDP) 계정을 개설해야합니다. 그래서 당신은 실제로 SSB를 개인적으로 보유하지 않고 CDP가 당신의 이름으로 보유하고 있습니다.
따라서 싱가포르가 CBDC를 발행하려면 SSB를 다른 사람의 CDP 계정으로 양도 할 수 있도록 허용하고 최소 금액을 현재 블록 인 $ 500 대신 $ 1로 분할하면됩니다. 그러면 사람들은 SSB를 현금 대체물로 사용하여 거래를 할 수 있습니다. SSB는 계속이자를 지불하고 사람이 상환을 원할 경우 액면가로 상환 할 수 있기 때문입니다.
"하지만 기다려!" "SSB는 6 개월마다이자를 지불하지 않고 10 년의 테너 만 가지고 있습니까?"라고 말하는 것을 들었습니다.
글쎄요, 저는 SSB를 소유하고있는 제 동료 싱가포르 인 여러분과 동의합니다. 그러나 SSB에 대한 규칙은 MAS에 의해서만 결정되며, MAS는 기술적으로 원하는대로 규칙을 변경할 수 있습니다. 오늘날의 구조 대신 MAS는 변동 이자율 (MAS가 원할 때 결정)을 갖고 테너가없는 SSB를 발행 할 수 있습니다. 그런 다음 기존 지폐가 더 이상 합법화되지 않으며 모든 거래는 SSB와 CDP 송금을 통해 이루어져야한다고 선언 할 수 있습니다.
그리고 휙, 당신은 정부가 마이너스 이자율을 부과 할 수있는 디지털 통화를 가지고 있습니다 (원한다면 이것은 다른 토론을위한 것입니다). 이것은 블록 체인 / DLT를 기반으로하지 않고 대체의 주요 목적을 수행합니다. '차갑고 단단한 (종이) 현금'.
따라서 중앙 은행 은 기존 채권 또는 국채를 조정하고 바퀴를 재발 명하지 않고 CBDC를 발행 할 수있는 것 같습니다 !
하지만 물론 인생은보기만큼 쉽지 않습니다…
CBDC에 대한 간단한 솔루션이 존재해야하는 이유를 정당화하기 위해 Occam의 Razor를 사용하고 싶지만 여기에서 더 많은 고려 사항이있을 가능성이 있음을 알고 있습니다. 이 공간을 모니터링하는 것은 중국이 CBDC를 시장에 출시하기 직전이라고 주장하고 있다는 점을 감안할 때 매우 흥미로워 질 것입니다 (그러나 이는 육상에서만 사용되는 것으로 알려져 있습니다. 다시 말하지만, 육상 위안화와 어떻게 다릅니 까?).
나는 이것이 발전하는 것을 기대합니다!
© 2019 러셀