옵션 거래에 대한 심층 가이드 : 기본 사항

옵션은 매우 간단한 파생물이지만 까다로울 수 있습니다. 자세한 내용은 계속 읽으십시오.

아담 노바 코프 스키

좋아, 기본을위한 시간

옵션은 파생 상품입니다. 즉, 옵션의 값은 하나 이상의 기본 값에 따라 달라지며 파생됩니다. 가능한 기본 값에는 주식, 외화 및 이자율이 포함됩니다. 달리 명시되지 않은 경우이 기사에서는 주식 또는 지수 선물을 예제에서 기본으로 사용합니다. 다음은 콜과 풋에 관한 한 네 가지 기본 포지션입니다.

네 가지 기본 입장

롱 콜: 행사가로 주식 100 주를 매수할 수있는 권리.
매도 콜: 행사가로 주식 100 주를 매도 할 의무.
풋 매수: 행사가로 주식 100 주를 매도 할 수있는 권리.
풋 매도: 행사가로 주식 100 주를 매수해야하는 의무.

우리가 콜을 길게 할 때 그것은 우리가 그것을 샀다는 것을 의미합니다 (따라서 상대방이 짧습니다).

기초 금액은 다양한 이유로 달라질 수 있습니다. 간단하게하기 위해 기본 금액이 100 인 옵션 만 논의 할 것입니다 (예를 들어 영국의 기본 금액은 1000 주이며 이는 1000 주를 매도 / 구매할 수있는 권리를 의미 함). 따라서 내가 Apple 105 풋 옵션을 사면, 나는 105 (달러)의 가격에 100 개의 Apple 주식을 팔 권리가 있습니다.

콜과 풋의 이러한 구분 외에도 어떤 유형의 옵션을 거래하는지 지정해야합니다. 가장 일반적으로 거래되는 두 가지 유형은 다음과 같습니다.

유럽 옵션. 이러한 옵션은 일반적으로 현금 결제를 통해 만기일에만 행사할 수 있습니다. 당신은 주식 대신 당신의 계정에 현금을 얻을 것입니다. 대부분의 지수 옵션은 유럽 옵션입니다.

미국 옵션. 이러한 옵션은 만료일을 포함하여 언제든지 행사할 수 있습니다. 예를 들어 대부분의 스톡 옵션. 현금 결제 대신 기본 항목의 물리적 인도를 통해 행사됩니다.

옵션 계약 만기의 마지막 날을 만기일이라고합니다. 미국과 유럽에서는 보통 매월 세 번째 금요일입니다. 세 번째 금요일이 교환 공휴일 인 경우 만료일은 세 번째 금요일 이전 목요일로 이동합니다. 이 시점에서 옵션 계약은 내재 가치 ("현금"또는 ITM)의 가치가 있거나 가치가없는 ("현금 외"또는 OTM) 만료됩니다. 계약에 명시된 가격을 행사가 (행사가)라고합니다. 보유자가 자신의 권리를 사용하여 기본 항목을 매수 또는 매도하는 경우, 보유자는 옵션을 행사하고있는 반면 상대방은 할당되고 있다고 말합니다.

옵션 가격은 다음 요인에 따라 달라집니다.

기초 가격
옵션의 행사 가격
옵션의 만기 (만기까지의 시간)
기본 가치의 변동성 (일일 거래에서 가장 중요한 요소!)
(위험없는) 이자율 (및 공매도 이자율)
옵션 만기 동안 가능한 배당금 지급

콜 (풋) 옵션은 보유자에게 미리 정해진 날짜 또는 그 이전에 미리 정해진 가격 (행사 가격)으로 기초를 매수 (매도) 할 권리를 부여합니다. 콜 (풋) 옵션의 매도자는 매수자가 자신의 권리를 행사할 때 기초를 매도 (매수) 할 의무가 있습니다. 이것을 할당이라고합니다.

지불

옵션 가격에 대한 처음 두 가지 요소의 영향은 분명해야합니다. ceteris paribus , 기초 가격이 상승하면 콜 옵션의 가치가 상승합니다.

이는 옵션이 보유자에게 미리 정해진 가격에 더 가치가있는 주식을 구입할 수있는 권리를 부여하기 때문입니다. 결과적으로 가장 낮은 행사가 (가장 깊은 ITM)를 가진 콜 옵션은 다른 콜 옵션에 비해 가능한 가장 높은 가치를 가지는데, 이는 보유자에게 가능한 가장 낮은 가격으로 주식을 매수할 권리를 부여하기 때문입니다.

예 1: 긴 통화

긴 전화

거래: 행사가 A로 콜 매수

특성: 롱 콜은 제한된 하방 위험 ("프리미엄"지불)과 무제한 상승 가능성을 제공합니다. "강세"시장에서 가치가 증가합니다 (상승 추세).

만기 이익: 상방 무제한 (즉, 주가 상승시)

손실: 지불 한 보험료에 한함 (주가 하락시)

손익분기 점 : 주가가 옵션의 행사 가격에 지불 된 프리미엄을 더한 것과 동일한 지점입니다. 예를 들어 콜 옵션에 지불 한 프리미엄이 € 1이고 행사 가격이 € 10이면 주식이 € 11에 거래 될 때 손익분기 점에 도달합니다.

예 2: 풋 매수

롱 풋

거래: 행사가 A로 풋 옵션을 매수합니다.

특성: 상향 위험이 제한적이고 (프리미엄) 하향 잠재력 (행사 가격으로 제한됨)이있는 롱 풋. "베어"시장에서 가치가 증가합니다 (하향 추세).

만기 이익: 행사 가격으로 제한됨 (주가는 0 미만으로 떨어질 수 없음)

만기 손실: 유료 보험료에 한함

손익분기 점 : 주가가 옵션의 행사 가격에서 지불 된 프리미엄을 뺀 것과 동일한 지점입니다. 예를 들어, 지불 한 프리미엄이 € 1이고 행사 가격이 € 10이면 주식이 € 9에서 거래 될 때 손익분기 점에 도달합니다.

예 3: 짧은 통화

짧은 전화

거래: 행사가 A로 콜을 매도합니다.

특징: 콜 매도는 무제한 상승 위험과 행사 가격 또는 그 이하에서받은 프리미엄의 최대 이익을 제공합니다. 옵션이 만료되면 판매자는 프리미엄을 받게됩니다.

만기 이익: 주가가 하락할 때 제한됩니다 (수취 한 프리미엄까지).

만기 손실: 주가가 상승하면 무제한.

손익분기 점 : 주가 (기본 가격)가 옵션의 행사 가격에 수령 한 프리미엄을 더한 것과 동일한 지점입니다.

예 4: 풋 매도

매도 풋

거래: 행사가 A로 풋 옵션을 매도합니다.

특성: 풋 매도는 행사가로 제한되는 하락 위험을 제공합니다. 기본 가격이 행사 가격 이상으로 만료되면 최대 이익이 달성됩니다. 그런 다음 판매자는 수령 한 프리미엄을 남깁니다.

만기 이익: 주가가 상승 할 때 제한됩니다 (수취 한 프리미엄의 최대치까지).

만기 손실: 기본 가치가 하락할 때 행사 가격과받은 프리미엄의 차이로 제한됩니다 (주식이 0 미만으로 거래 될 수 없음).

손익분기 점 : 주가가 옵션 가격의 행사 가격에 수령 한 프리미엄을 더한 것과 동일한 지점.

인 / 아웃 / 머니

옵션은 내 가격, 외 가격 또는 등 가격입니다. 옵션이 호출됩니다.

- 더 - 돈 이 본질적인 가치가있는 경우,
외 가격 행사시 현금 흐름이 마이너스로 이어지고
에 - 더 - 돈 행사 가격은 기본 가격에있는 경우.

아래 표는 콜 옵션이 내가 격인 경우 만기와 행사 가격 (X)이 동일한 풋 옵션이 외 가격이고 그 반대의 경우도 마찬가지임을 보여줍니다. 내 가격 옵션이 행사되고 양의 현금 흐름이있는 경우이 양의 현금 흐름을 옵션의 내재 가치라고합니다. 그러나 대부분의 계산에서 우리는 주가 (S) 대신 미래 가격 (F)을 기준으로 내재 가치를 계산하므로 주식 매입과 배당금에 대한이자 비용을 고려합니다. 이러한 비용을 "이동 비용"이라고도합니다. 따라서 내재 가치는 콜 옵션의 경우 max (FX, 0), 풋 옵션의 경우 max (XF, 0)가됩니다. 정의에 따라 콜 옵션과 풋 옵션 (행사가와 만기가 동일)이 내재 가치를 갖는 것은 불가능합니다.



돈	콜 옵션	풋 옵션
돈에	S> X	에스
돈에	S = X	S = X
돈에서	에스	S> X

성숙

미국 옵션의 경우 만기가 길수록 옵션이 더 비쌉니다. 만기가 다른 두 가지 유사한 미국 옵션을 고려하십시오. 만기가 긴 옵션 보유자는 만기가 짧은 옵션 보유자와 똑같은 권리를 갖습니다. 또한, 장기 옵션 보유자는 단기 옵션이 만료 된 후에이 옵션을 행사할 수 있습니다. 따라서 장기 옵션은 적어도 단기 옵션만큼 가치가 있어야하며, 조기 행사 가능성이없고 배당금과 같은 요소가 역할을 할 수 있기 때문에 유럽 옵션의 경우 유지 될 필요가 없습니다.

휘발성

이것은 가격 옵션과 관련하여 가장 복잡하고 중요한 변수이므로 나중에 광범위하게 다룰 것입니다. 현재로서는 변동성이 기초 주식의 미래 움직임에 대한 불확실성의 척도라는 것을 아는 것으로 충분합니다. 따라서 특정 기간 동안 예상되는 기본 움직임의 척도입니다.

이자율

이자율이 옵션에 미치는 영향과 관련하여 우리는 미래 가치에 미치는 영향을 살펴볼 수 있습니다. 현재 기초 주식을 매도하고 저축 예금 계좌에 돈을 넣고 1 년 후에 꺼내면 그 금액에 대한 예금과 누적이자를 받게됩니다.

따라서 (모든 기초에 대한) 미래의 가치는 만기까지 누적 될 수있는이자 금액만큼 증가 할 것입니다. 따라서 이자율이 상승하면 미래도 늘어납니다. 미래가 증가하면 콜 옵션 가치가 증가하고 풋 옵션 가치가 감소합니다. 시장 참여자가 시장에 맞추기 위해 일반적으로 사용하는 비율은 LIBOR 비율입니다. 옵션 이론은 종종 실제로 존재하지 않는 무위험 금리를 나타냅니다. EONIA, Euribor, LIBOR 또는 시장에 맞추기 위해 올바른 요율이라고 가정하는 다른 요율에 대한 옵션의 가격을 책정 할 수 있습니다.

피제수

배당금은 회사가 주주에게 지급하는 금액입니다. 현금이나 주식으로 지불 할 수 있습니다. 배당금은 주식 / 선물의 가치를 하락시켜 옵션 가격에 영향을 미칩니다.

요약

다음 표는 변수 중 하나가 증가 할 때 다른 옵션의 값이 어떻게 변경되는지 보여줍니다.

유럽식 옵션의 경우 만기 내에 배당금이 있는지 명확하지 않기 때문에 "만기"는 공백이어야합니다. 아메리칸 스타일의 경우 조기 운동 때문에 중요하지 않습니다.

변수가 옵션 가격에 미치는 영향



변하기 쉬운	요구	놓다
주가	+	-
행사 가격	-	+
성숙	+	+
휘발성	+	+
이자율	+	-
피제수	-	+

파트 II: 그리스인

옵션 거래에 대한 심층 가이드: 그리스

옵션 투자자가 직면하는 위험은 일차원적인 것이 아닙니다. 변화하는 시장 상황에 대처하기 위해 투자자는 이러한 변화의 규모를 알고 있어야합니다. 그리스 인.