차례:
롤아웃이란?
이 기사는 옵션이 아닌 투자자에게는 의미가 없을 수 있습니다. 옵션 플레이어가 사용할 수있는 거래 전략이지만 옵션 게임에있는 사람들이 최대한의 이점을 얻지 못하고 있습니다.
옵션 투자자이고 옵션 포지션이 매수 옵션을 행사하고 싶지 않거나 매수를 강요받을 수있는 양도를 피하고 싶은 상황에 처한 경우 기본 재고, 옵션 롤아웃이 갈 길입니다. 직책을 롤아웃하는 것은 그 상황에서 벗어나는 훌륭한 방법입니다.
롤아웃은 단순히 기존의 바람직하지 않은 조건에서 벗어나 더 유리한 스테이션으로 이동하기위한 목적으로 하나의 옵션 포지션을 닫고 다른 포지션을 여는 것입니다.
옵션 거래자들은 다양한 이유로 롤아웃을 할 수 있지만이 기사에서는 커버 드 콜 플레이어와 현금 담보 풋 및 네이 키드 풋을 수행하는 사람들에게 어떻게 혜택을 주는지에 대해 설명하겠습니다. 알몸 콜 플레이어에게는 그다지 유익하지 않으므로 설명의 해당 부분을 건너 뛰겠습니다.
커버 드 콜 플레이어
귀하가 주식 투자자라고 가정하고 커버 드 콜을 사용하여 주식의 현금 흐름을 향상 시키십시오. 포트폴리오의 많은 주식 중에서 이번 달에 Wells Fargo (기호 WFC)에 콜 옵션을 매도하기로 결정했습니다. 지금은 1 월이며 오늘 주가는 현재 $ 65.48에 호가됩니다. 아래 표에 표시된대로 WFC 3 월 옵션 체인을 살펴보고 어떤 행사가가 귀하에게 적합한 지 확인하십시오.
Wells Fargo의 옵션 체인
3 월 67.50을 $ 0.96- $ 0.98 정도의 충분한 프리미엄이있는 좋은 베팅으로 선택합니다. WFC의 주식 300 주를 소유하고 있으므로 3 개의 콜 옵션 계약 (계약 당 100 주)을 판매 할 수 있습니다. 컴퓨터에 접속하여 중개인에게 온라인 주문을하여 3 건의 계약을 $ 1.00에 판매하면 결국이 가격으로 채워집니다. 3 월 67.50 행사가의 3 개 계약은 총 $ 300를 가져옵니다. 이것은 귀하의 브로커 계정에 직접 즉시 입금되는 현금입니다.
몇 주 빨리 감아 보겠습니다. 이제 2 월 말입니다. Wells Fargo의 주가는 약간 상승했으며 현재 $ 67.85에 거래되고 있습니다. 3 월 67.50 콜 옵션은 ITM (in-the-money)이므로 옵션 보유자가 콜 옵션을 행사할 수 있으며 그러면 해당 주식을 보유자에게 $ 67.50에 매도해야합니다.
이것을 허용한다면 $ 906의 이익을 얻었을 것입니다. 이것은 한 달 조금 넘게 13.8 %의 수익률로 꽤 좋은 결과입니다. 이것이 계산되는 방법입니다.
옵션이 판매되었을 때 WFC의 원래 가치: $ 65.48 x 300 shrs = $ 19,644
3 월 3 일 매각 된 계약은 $ 1.00 ($ 300)이고 옵션이 행사되었을 때 WFC 주식은 @ 67.50 ($ 20,250)에 매각되어 원래 가치 $ 19,644 = $ 906 PROFIT에서 총 20,550 달러를 차감했습니다.
이제 주식 시장이 강한 상승 추세에 있음을 알았 기 때문에 옵션 행사를 허용하지 않았다고 가정 해 봅시다. 당신은 그것이 얼마 동안 계속 될 것이라는 느낌을 가지고 있습니다. WFC 주식이 여전히 더 많이 상승 할 가능성이있을 때 지금 처분하는 것은 유감입니다.
판매 한 콜에 대한 행사를 허용하지 않기로 결정했습니다. 즉, 추가 주가 상승 가능성이있을 때 행사가 67.50으로 주식을 포기하는 것을 의미합니다. 따라서 3 월 67.5 콜 옵션을 더 먼 날짜와 더 높은 행사가로 롤아웃하기로 결정합니다.
더 높은 행사가로 가면 WFC 주가의 잠재적 상승에 더 많이 참여할 수있는 기회를 얻게됩니다.
이 날짜에 WFC 주식이 더 높은 가격에 판매 된 원래 67.5 콜 옵션도 현재 약 $ 3.50의 더 높은 가격에 있습니다. 67.50 콜을 출시하려면 더 높은 가격에 매도 할 다른 옵션을 찾아서 $ 3.50의 환매를 회복하고 수익을 창출해야합니다.
WFC 7 월 옵션 체인을 살펴보면 7 월 70 일 콜 옵션의 가격이 $ 4.00를 약간 넘는 것을 알 수 있습니다. 롤아웃하기 위해 온라인 주문을 입력하면 다음과 같은 주문이 표시됩니다.
WFC 3 월 67.5 콜 옵션 @ 3.50 매수
매도하여 WFC 7 월 70 일 콜 옵션 @ 4.10 오픈
$ 4.10의 가격은 7 월 통화에서 얻고 자하는 것이며 주문에 지정된 가격으로 채워 졌다고 가정합시다. 이 롤아웃을 통해 방금 $ 0.60 (4.10에서 3.50을 뺀 금액)의 현금을 확보했습니다.
이는 귀하의 브로커 계정에 추가 된 180 달러입니다-.60 x 300 주식 (3 계약). 한편, 당신은 당신의 새로운 콜 옵션의 행사 가격 인 $ 70까지 올라갈 때까지 당신의 주식을 보유 할 기회를 만들 것입니다.
참고: 모든 옵션 중개인은 아니지만 많은 경우, 순 크레딧 $ 0.60에 대해 하나의 거래로 매수 및 매도의 두 거래를 수행 할 수 있으므로 브로커 수수료를 절약 할 수 있습니다.
7 월로 다시 빨리 감기.
Wells Fargo는 현재 가격이 $ 71.65로 책정되어 더 멀리 나아갈 수 있다는 신호를 보여 주면서 여전히 강점을 보여주고 있습니다. 그러나 7 월 70 일 콜 옵션은 이제 다시 ITM이 행사 될 가능성이있는 위치에 놓이게되며,이 경우 주식을 $ 70에 포기해야합니다.
WFC가 여전히 그 뒤에 약간의 발사 력을 가지고 있고 계속 상승하는 움직임에 뒤처지고 싶지 않다고 느끼기 때문에, 당신은 다시 더 먼 날짜와 더 높은 가격으로 롤아웃하기로 결정합니다.
현재 만료일 (7 월 세 번째 금요일)에 가까워 졌기 때문에 WFC 7 월 70 호 콜은 시간 가치가 거의 남아 있지 않으며 내재 가치 만이 현재 호가 인 $ 1.95의 상당 부분을 차지합니다.
WFC의 옵션 체인을 살펴보면 10 월 73 일 콜 옵션을 3.55 달러에 매도 할 수 있음을 알 수 있습니다. 계속해서 다음과 같이 온라인 주문을합니다.
구매하여 WFC 7 월 70 일 통화 @ 1.95
매도하여 WFC 10 월 73 일 통화 @ 3.55
귀하의 주문은 귀하가 지정한 가격으로 채워지고 $ 1.60 (3.55-1.95)의 크레딧을 생성하여 귀하의 브로커 계정에 $ 480의 현금이 추가됩니다.
Wells Fargo는 올해가 시작되면서 옵션 만기일 인 10 월까지 주가가 72.75 달러에 거래되고 있습니다. Wells Fargo에서 좋은 성과를 거두었다고 생각하고 10 월 73 일 콜 옵션이 OTM (외 가격)이기 때문에 무가치하게 만료되도록 결정했습니다. 이 경우 운동의 위험이 없습니다.
Wells Fargo 모험에 대한 전반적인 요약은 다음과 같습니다.
9 개월 후 WFC 순 가치 상승
업무 | 롤아웃을 통한 가치 | 롤아웃이 포함 된 값 |
---|---|---|
주식의 원래 가치, $ 65.48 x 300 주 |
19,644 |
19,644 |
3 월 67.50 콜 옵션 판매 @ $ 1 |
300 |
|
3 월 67.50 콜 옵션 @ $ 3.50 매수 |
-1,050 |
|
7 월 70 일 콜 옵션 판매 @ $ 4.10 |
1,230 |
|
7 월 70 일 콜백 @ 1.95 |
-585 |
|
10 월 73 회 콜 판매 @ $ 3.55 |
1,065 |
|
옵션 출시 후 총 순 현금 |
960 |
|
만기시 주가 상승 가치 ($ 72.75-$ 65.48) x300 shrs |
2,181 |
2,181 |
90 일 후 WFC 재고 총 이익 |
22,785 |
21,825 |
원래 주식에 대한 이익률 |
16 % |
11 % |
WFC를 9 개월 동안 보유하고 옵션을 판매하고 필요할 때 옵션을 출시함으로써 총 주가가 16 % 증가했습니다. 투자자가 옵션을 매도하거나 롤아웃하지 않고 주식에 매달렸다면 최종 가치는 11 %의 성장 일 것입니다.
만기 월에 WFC의 주가가 72.75 달러가 아니라 74 달러로 더 높다면 다시 출시 할 수 있습니다. WFC 주식이 계속 상승 할 것이며 향후 출시 할 옵션 행사 가격이 있다고 믿는 한 계속 출시 할 수 있습니다.
이 연습이 분명히 입증했듯이, 보유한 주식에 대해 콜 옵션을 매도하고 행사 위험에 처했을 때 롤아웃을하는 것은 주식을 소유하는 것 외에는 아무것도하지 않는 것보다 훨씬 더 나은 수익을 제공합니다.
커버 드 앤 네이 키드 풋 옵션 플레이어
옵션 롤아웃 기능은 옵션 매수자보다 옵션 매도자에게 더 높이 평가 될 것입니다. 콜 옵션 매수자처럼 추가적인 이익을 창출 할 수있는 잠재력이 아니라 잠재적 손실 위협으로부터 풋 옵션 포지션을 방어 할 수있는 능력 때문입니다.
위의 Wells Fargo 주식을 다시 사용한 예를 살펴 보겠습니다.
당신의 친구 인 Eddie는 그의 주식 중개인이 거의이자를 벌지 못하는 상태에서 2 만 달러의 현금을 가지고 있다고 말합니다. 그는 전액을 주식 발행에 투자하여이 돈을 더 잘 활용하기를 원합니다. 그는 당신이 좋은 매수라고 생각하는 주식에 대해 당신의 의견을 묻습니다.
Wells Fargo가 상승 잠재력이 있다고 믿기 때문에 투자하기에 좋은 주식이 될 수 있다고 말한 후 Eddie는 주식에 대한 자체 조사를 수행합니다. 그의 발견은 Wells Fargo에 대해 약간 다른 그림을 나타내지 만 그럼에도 불구하고 그는 당신의 낙관주의를 받아들이고 돈을 투자 할 가치가있는 안정적인 주식이라는 데 동의합니다.
주식을 사는 대신 에디는 풋 옵션을 매도하여 안전하게 플레이하기로 결정했습니다.
WFC 콜 옵션에 들어가는 1 월 같은 날 Eddie는 동일한 옵션 체인 테이블을보고 3 월 65 일 풋 옵션을 매도하기로 결정했습니다.
현재 가격이 $ 65.48 인 주가로 3 월 65 일 풋 옵션은 $ 1.67의 입찰 가격을 가져옵니다. Eddie는 3 계약을 판매하고 $ 501 (3 계약 x 100 x1.67)를받습니다.이 금액은 현금 잔고에 직접 입금됩니다.
이제 Wells Fargo가 상승하는 대신 하락 추세를 보인다고 가정하여 설정을 변경합니다.
3 월로 빠르게 이동합니다. Wells Fargo는 쇠퇴하고 있습니다.
3 월에 Eddie의 풋 옵션이 만기일에 다가옴에 따라 주가는 $ 62.70에 거래되고 있습니다. $ 62.70의 가격에서 Eddie의 3 월 65 일 풋 옵션은 ITM입니다. 즉, 그가 주식을 할당 받아 65 달러에 주식을 사도록 강요 할 수 있습니다. 그가 옵션을 매도 할 때받은 프리미엄 $ 1.67을 고려하더라도, 그가 주식을 할당 받았을 때와 같이 주식을 사도록 강요 당한다면 그의 주식 비용은 $ 63.33이 될 것입니다. 그런 다음 그는 자신에게 할당 된 주식 1 주당 65 달러를 지불해야합니다.
그는 3 월 풋 옵션을 출시하여 현재의 곤경에서 벗어나기로 결정했습니다. 현재 만기일에 가까운 3 월 65 일 풋 옵션은 시간 가치가 거의 없으며 내재 가치는 $ 2.30입니다.
8 월 옵션 체인 테이블은 8 월 $ 62 풋 옵션을 $ 3.20에 매도 할 수 있음을 보여줍니다. Eddie는 다음과 같은 출시 순서를 지정합니다.
3 월 65 일 풋 옵션을 2.30으로 마감하기 위해 매수
매도하여 8 월 62 일 풋 옵션 @ 3.25
그는 거래에 대해 $ 0.95 크레딧을 받고 총 $ 285를 자신의 계좌에 입금합니다.
Wells Fargo가 계속해서 가격 변동을한다고 가정 해 봅시다. 지금은 8 월이고 WFC는 $ 61까지 하락했고 Eddie의 8 월 62 일 풋 옵션의 만기일에 가까워졌습니다. 옵션에는 내재 가치 만 남아 있으므로 가격은 $ 1.00에 불과합니다.
Eddie는 다시 한번 자신의 위치를 위험에서 벗어나기 위해 또 다른 롤아웃을하기로 결정하여 62 달러에 주식을 할당 할 가능성을 제거합니다.
그는 11 월 59 일 풋 옵션을보고 $ 2.50의 프리미엄에 매도 할 수 있음을 확인했습니다. 그는 8 월 62 일 풋 옵션을 $ 1에 매수하고 11 월 59 일 풋 옵션을 2.50에 매도하고 순 현금 $ 450에 대해 $ 1.50의 크레딧을받습니다.
아래 표는 Eddie가 8 월까지 수행 한 모든 롤아웃을 보여줍니다. 그가 8 월 이후에 더 이상 롤아웃을하지 않고 11 월에 WFC가 $ 59 미만일 때 주식이 할당된다고 가정하면 WFC 주식 300 주에 대한 순 비용은 주당 $ 16,464 또는 $$ 54.88이됩니다.
Eddie의 롤아웃 트랜잭션
업무 | 롤아웃을 통한 가치 | 롤아웃이 포함 된 값 |
---|---|---|
주식의 원래 가치, $ 65.48 x 300 주 |
0 |
19,644 |
3 월 65 일 풋 옵션 판매 @ $ 1.67 |
501 |
|
3 월 65 일 풋 옵션 @ $ 2.30 매수 |
-690 |
|
8 월 62 일 풋 옵션 매도 @ $ 3.25 |
975 |
|
8 월 62 일 풋 @ 1.00 매수 |
-300 |
|
11 월 59 일 풋 옵션 판매 @ $ 2.50 |
750 |
|
옵션 출시 후 총 순 현금 |
1,236 |
|
8 월 주식 감가 상각 가치 ($ 65.48-$ 61) x 300 shrs |
0 |
-1,344 |
90 일 후 WFC 재고의 순 가치 |
18,300 |
|
11 월 59 일 풋이 할당 된 경우 Eddie에 대한 비용 ($ 59 x 300) |
17,700.00 |
|
풋 옵션 롤아웃에서받는 순 현금 감소 |
1,236.00 |
|
11 월에 300 SHRS WFC 재고의 EDDIE 순 비용 |
16,464.00 |
사실 Eddie는 11 월 59 일 풋 옵션을 추가로 출시 할 수 있으며 주식을 전혀 할당받지 못할 수 있습니다. 그는 더 이상 롤아웃 할 옵션이 없을 때까지 WFC의 가격이 계속 내려 가기 때문에 더 많은 롤아웃을 반복 할 수 있습니다.
마지막 출시는 2 년까지 걸릴 수 있습니다. 그 시점에 이르면 Eddie의 미래 롤아웃 포지션은 만료일이 너무 멀어도 할당 될 위험이 없습니다. 이 미래 날짜에 임무가 발생한다고 가정하더라도 Eddie는 신경 쓰지 않았습니다. 그때까지 그가 배정 된 주가가 너무 낮아서 WFC 주식을 대폭 할인 된 가격에 사는 것과 같기 때문입니다. 그는 주식이 돌아서 다시 상승하기 시작하면 엄청난 이익을 얻을 것입니다.
노트:
실제 유가 증권 및 가격 데이터를 사용하는 예를 포함하여 주식 및 옵션 거래와 관련된 모든 정보는 엄격하게 설명 및 교육 목적으로 만 제공되며 완전하거나 정확하거나 최신 정보로 해석되어서는 안됩니다. 작가는 주식 중개인이나 재정 고문이 아니므로 유가 증권을 사고 팔도록 보증, 추천 또는 권유하지 않습니다. 보다 완전한 최신 정보는 해당 전문 고문에게 문의하십시오.
질문과 답변
질문: 매우 먼 만기일까지 롤아웃하고 ITM이 깊은 파업에 들어가는 대신, 파 아웃 포지션과 동일한 프리미엄을 주면서도 더 가까운 스트라이크에 포지션을 롤링 할 수는 없습니다. 만기일과 금전 파업이 가까워 졌나요?
답변: 네, 아주 좋은 전략입니다. 실제로 현재 옵션이 지속적인 평가의 잠재력을 잃은 산업에있는 경우 다른 산업의 다른 주식을 선택할 수 있습니다.
© 2018 Daniel Mollat