차례:
달러 스트레칭
보유하고있는 주식에 대해 커버 된 콜을 판매하거나 중개 계정의 현금에 대해 커버 된 풋을 판매하는 것은 주식 투자 및 옵션에 대한 수익 창출 및 / 또는 수익 증대를 위해 트레이더와 투자자가 선호하는 전략 중 하나입니다. 옵션 스프레드를 사용하면 거래자가 더 많은 구매력을 위해 달러를 늘릴 수 있습니다.
스프레드는 달러의 구매력을 늘립니다.
스프레드는 옵션 체인이나 주식 테이블에 나열된 매수 호가와 매도 호가의 차이로 정의됩니다. 매수 가격이 2.00이고 요청가가 2.25 인 옵션 체인에서 스프레드는 $ 0.25입니다. 스프레드 거래가 많은 관심을 받고있는 이유는 콜 또는 풋 포지션에 들어가는 데 훨씬 적은 현금 지출이 필요하고 거래자 / 투자자가 더 많은 주식을 통제 할 수 있기 때문입니다.
두 가지 주요 스프레드 유형 인 직불 및 신용 스프레드 외에도 다양한 유형의 스프레드가 있습니다. 가변 스프레드, 캘린더 스프레드, 수직 스프레드, 나비 스프레드 및 둘 중 하나의 더 많은 조합이 있습니다. 이 기사에서는 두 가지 주요 유형 인 차변 및 신용 스프레드를 설명하고 설명하는 데만 국한 할 것입니다.
차변 스프레드는 할인 된 옵션 가격으로 매수 포지션에 들어갈 수있는 구매 전략으로 주로 적용됩니다.
신용 스프레드는 콜이나 풋 매도시 마진 요건을 줄이는 데 주로 적용되기 때문에 옵션 매도자들이 선호하는 전략입니다. 더 중요한 것은 신용 스프레드는 옵션 매도에서 무한한 손실로 인식되는 위험으로부터 옵션 매도자를 보호하는 역할을합니다.
더 간단한 차변 스프레드 시스템에 대해 먼저 살펴 보겠습니다.
상당히 짧은 시간 내에 가치가 상승 할 것이라고 믿기 때문에 Microsoft 주식을 사고 싶다고 가정합니다. 또한 브로커와의 현금 잔액이 $ 3,000이고 현재 $ 24.30에 거래되고있는 Microsoft (MSFT)에 포지션을 입력하기를 원한다고 가정합니다. 주식을 완전히 매수하면 약 123 주를 얻을 수 있습니다.
MSFT가 크게 상승 할 것이라고 강하게 느끼기 때문에 123 주 이상을 제어하고 싶습니다. 따라서 대신 콜 옵션을 구매하기로 결정합니다. MSFT의 옵션 체인을 보면 $ 0.58의 매도 가격에 콜 스트라이크 25를 매수할 수 있음을 알 수 있습니다. 이 가격에서 $ 3,000는 약 5,172 주를 통제 할 수 있지만 옵션은 계약 당 100 주로 판매되므로 5,000 주를 통제하는 것과 동일한 50 계약을 구매할 수 있습니다.
가정이 끝나고 MSFT가 상승 추세를 유지하고 $ 25.80을 유지한다면 옵션 계약에 남은 시간에 따라 콜 옵션 25의 가격이이 수준에서 약 $ 1.95로 쉽게 책정 될 수 있습니다. 50 계약 (5,000 주)의 가치는 이제 $ 9,750입니다. 당신이 주식을 완전히 매수했다면 당신의 123 주가 25.80이라는 새로운 더 높은 가격에 단지 $ 3,173의 현재 가치를 가질 것입니다.
거래 옵션을 통해 $ 3,000의 자본은 MSFT 5,000 주를 통제 할 수 있었지만 주식을 구입하면 123 주만 소유하게됩니다. 이제 스프레드 거래를 사용하면 $ 3,000의 자본으로 더 많은 해고 력을 얻을 수있는 방법을 보여 드리겠습니다.
차변 스프레드
콜 25 행사가를 $ 0.58에 매수하고 동시에 콜 26 행사가를 $ 0.21에 매도하는 스프레드 거래를 수행하면 25 행사 가격이 37 센트 (0.58에서 0.21을 뺀 값) 감소하는 것입니다. 콜 25 행사 가격을 방금 할인했으며 이제 실제 비용은 $ 0.37입니다. 스프레드 거래는 실제로 한쪽 다리를 매수하고 다른 쪽 다리를 매도하여 경우에 따라 순 차변 또는 대변으로 이어지는 양방향 거래입니다.
$ 0.37의 순 가격으로 $ 3,000의 자본금을 사용하면 방금 Call 25s를 구입 한 경우 5,000 주 대신 MSFT 주식 8,000 주 ($ 3,000를 가장 가까운 100으로 반올림 한 0.37로 나눈 값)를 제어 할 수 있습니다. 80 계약의 총 비용은 $ 2,960입니다 (0.37 x 80 계약 x 계약 당 주식 100 주).
MSFT의 가격이 앞서 언급 한 $ 25.80 가격 인 스프레드 거래 직후 상승하고 콜 25 옵션이 1.95 가격까지 올라간다고 가정하면 26 옵션은 약 $ 0.65가되므로 거래자에게 다음과 같은 이익을줍니다. 이 시점에서 스프레드를 마감하기로 결정했다면 1.35. 그의 총 수익은 $ 10,800 (1.35 x 80 계약 x 100)에서 $ 2,960의 비용을 뺀 금액으로 $ 7,840입니다. 동일한 $ 3,000 자본은 이제 스프레드 시스템을 사용하여 $ 7,840의 이익을 얻었고 스트레이트 매수 콜 방법을 사용하여 $ 6,790의 이익을 얻었습니다. 거래자가 콜 옵션을 매수 한 경우 더 적은 계약보다 스프레드를 사용하여 더 많은 계약을 획득 할 수 있었기 때문입니다.
차변 스프레드의 단점
그러나 차변 스프레드를하는 데는 부정적인 점이 있습니다.
차변 스프레드를 할 때의 단점은 이익의 잠재력이 매수 및 매도 옵션 행사가의 차이로 제한된다는 것입니다. 이 경우 $ 1 (스트라이크 25와 26의 차이)입니다. 80 계약 (8,000 주)을 취득한 위의 예에 따라 기본 주식 가격이 $ 26 이상으로 상승하면 최대 이익은 $ 8,000입니다. 스프레드의 원래 비용 ($ 2,960)을 차감하면 기본 주가가 아무리 높아도 $ 5,040의 이익을 얻을 수 있습니다.
스프레드가 1.35의 차이를 가져온 앞 단락의 예에서는 주식이 빠르게 상승하여 높은 변동성을 유발하여 옵션 가격이 비정상적으로 상승했기 때문입니다.
잠재 이익이 제한 될 때 차변 스프레드를 원하는 사람이 있습니까? 각 개인의 투자 목표와 시장 상황을 어떻게 보는지에 따라 여러 가지 이유가있을 수 있습니다.
물론 가장 분명한 것은 스프레드 포지션으로 동일한 자본 지출에 대해 더 많은 주식을 통제 할 수 있다는 것입니다. 또 다른 이유는 MSFT의 투자자가 주식이 자신의 진입 점 인 $ 24.30보다 몇 달러 이상 상승하지 않을 것이라고 믿기 때문일 수 있습니다. 이 경우 스프레드를 사용하면 콜 옵션을 매수하는 것보다 더 많은 주식에 대한 통제권을 획득 할 수 있으므로 실제로 주식이 몇 포인트 만 상승하면 더 큰 이익을 얻을 수 있습니다.
요컨대, 차변 스프레드의 큰 이점은 더 많은 주식을 통제하는 데 필요한 자본이 적다는 것입니다. 그리고 이것이 스프레드가 당신의 돈에 대해 더 많은 이익을 제공한다고 말하는 이유입니다.
신용 스프레드
이제 신용 스프레드로 이동하겠습니다. 신용 스프레드 거래는 대부분 옵션 판매자 또는 옵션 작성자가 수행합니다. 이는 매우 중요한 두 가지 이유 때문입니다. 즉, 네이 키드 옵션 판매에서 무한한 위험 가능성을 줄입니다. 이는 옵션 매도에서 요구되는 증거금을 크게 줄입니다.
주식 또는 현금으로 확보 할 때 콜 옵션 매도 및 풋 옵션을 이미 배웠을 수 있으므로 주식을 매도하거나 (콜 옵션이 행사 된 경우) 기초 주식을 할당 (매수)하는 것 (풋 옵션이 운동).
그러나 주식을 소유하지 않고 옵션을 매도하거나 풋 할당을 충족 할 수있는 현금이없는 경우에는 헐벗은 위치에 있다고합니다. 이 경우 손실 가능성은 무한합니다. 노련한 옵션 트레이더가 아니고 네이 키드 옵션 판매에 대해 잘 알고 있지 않는 한 매우 위험한 상황입니다.
'무제한 손실의 잠재적 위험'이란 무엇을 의미합니까?
다음은 네이 키드 옵션을 판매하면 무제한 손실 위험에 노출 될 수있는 방법입니다. Microsoft (MSFT)를 다시 한 번 선택한 주식으로 사용하면 주식이 상승 할 준비가되어 있다고 강력하게 믿고 있다고 가정 해 보겠습니다. 주식에 대한 풋 옵션을 매도하여 현금 수익을 창출함으로써 가격 급등을 활용하고자합니다.
MSFT 1000 주를 거래한다고 가정하면 계정의 총 현금 잔액이 $ 24,800이고 MSFT의 현재 가격이 $ 24.80 인 상태를 유지해야합니다. 그것이 커버 된 풋 포지션을 할 때 필요한 현금입니다. 그러나 브로커 계정에 $ 6,000 만 있다고 가정 해 보겠습니다.
중개인이 이미 네이 키드 옵션 (마진 계좌라고 함)을 판매 할 수 있도록 사전 자격을 부여했다면이 작은 현금으로도 1,000 주 거래를 할 수 있습니다. 증거금 특권은 거래를 진행하기 위해 총 거래 가치의 약 25 % 만 필요로합니다. 실제 비율은 증거금 요구 사항의 복잡한 수학적 계산 후 25 %가 아닐 수 있습니다. 그러나이 연습에서는 문제를 단순화하기 위해 25 % 만 사용하겠습니다.
MSFT의 옵션 체인을 살펴보고 60 일 만에 만료되는 OTM (외 가격) 풋 행사 23을 입찰가 $ 0.17로 매도하기로 결정했습니다. 커버 드 풋 거래를하려면 스트라이크 23 풋 (23 x 10 계약)을 매도하려면 중개인 계정에 $ 23,000의 현금 잔고가 필요합니다.
네이 키드 거래의 경우 증거금 특권은 귀하의 계정에 $ 5,750 (스트라이크 23의 25 %) 만 가질 수있게하여 10 건의 계약 (1000 주)을 판매 할 수 있습니다.
거래를 진행하고 $ 170의 현금 유입을 생성합니다 (옵션 입찰 0.17 x 10 계약). 풋 옵션의 60 일 유효 기간 동안 주식이 예상대로 상승하거나 전혀 움직이지 않으면 풋 옵션이 만료되고 2.9 % ROI에 투자 한 $ 5,750에 대해 좋은 $ 170 수익을 얻게됩니다. 60 일 후.
그러나 주가가 반대 방향으로 내려 가면 어떻게 될까요? 이 상황에서 이미 알고 있듯이 만기일 또는 그 이전에 ITM (내 가격)이되면 주식을 할당받을 수 있습니다.
MSFT의 가격이 $ 21.50으로 떨어졌을 때 주식이 할당되었다고 가정합니다. 그런 다음 풋 옵션을 매도 할 때 계약 가격 인 23의 행사가로 1,000 주 (10 계약)를 매수해야합니다. $ 23에 주식을 매입하는 의무를 충족하려면 $ 23,000이 필요합니다.
이제 시장 가격이 21.50 일 때 23에 주식을 매수하고 있습니다. 주식을 살 돈이 없기 때문에 – 현금 계좌 잔고는 $ 5,750에 불과합니다 – 중개인은 현재 시장 가격 인 21.50에 할당 된 주식을 팔도록 강요하여 $ 1,500의 손실을 입 힙니다. ($ 23.00 – 21.50 x 1000).
주가가 갑자기 $ 18, $ 15 또는 $ 10 또는 그 이하로 떨어 졌다면 어떨까요? 주가가 하락함에 따라 손실은 계속 될 수 있습니다. 이것이 바로 네이 키드 옵션 매도에서 “무제한 손실의 잠재적 위험 ” 이라고 하는 것입니다.
상황을 면밀히 분석하러 오면 질병에 대한 해독제가 많기 때문에 무한한 손실 가능성이 없습니다. 따라서 알몸 옵션을 판매하면 무한한 손실의 위험이 있다는이 믿음은 희극입니다! 신화! 숙련 된 옵션 거래자에게는 위험이 없습니다!
예: Microsoft를 다시 사용하면 풋 스트라이크 23 (ATM 스트라이크 25 근처)을 $ 0.16 (입찰가)에 매도하고 스트라이크 22 (스트라이크 25에서 멀리 떨어진 가격)를 $ 0.09 (매도 가격)에 매수할 수 있습니다. 크레딧 $ 0.07 ($ 0.16-$ 0.09). 또는 풋 행사가 22/21 스프레드 또는 21/20 풋 스프레드를 할 수 있습니다. 또한 $ 0.21에 행사 26 콜 옵션을 매도하고 $ 0.13의 순 크레딧에 $ 0.08에 행사 27 콜 옵션을 매수하여 스프레드 콜을 할 수 있습니다.
위의 풋 예제에서 귀하의 손실 가능성은 기초 주식이 하락할 경우에 잘 정의되어 있습니다. 최대 손실은 $ 0.93 (스트라이크 23 – 스트라이크 22 – 순 크레딧 $ 0.07)로 제한되며 콜 측에서 잠재적 인 최대 순 손실은 $ 0.87입니다.
옵션 판매의 잠재적 손실을 제한하는 스프레드의 가치를 보여준 후, 이제 옵션 판매의 증거금 요구 사항을 줄이는 스프레드 거래의 가치를 설명하겠습니다.
만약 당신이 네이 키드 옵션 거래를한다면, 마이크로 소프트의 10 건의 계약이 $ 0.35에 파업 24를 두었다면, 당신은 25 %의 가정 된 증거금을 사용하여 증거금 요건을 충족시키기 위해 최소 $ 5,650의 현금을 중개인에게 예치해야합니다. 율. 이는 다음과 같이 계산됩니다. 행사가 24 x 1000 (10 계약) x 25 %에서 $ 350 (옵션 프리미엄 x 1000) = 필요한 증거금 $ 5,650.
24/23 스프레드를 사용하여 행사가 24를 $ 0.35에 매도하고 행사 23을 $ 0.18에 매수하고 순 크레딧 $ 0.17을 받으면 증거금 요건은 $ 830에 불과합니다. 이는 다음과 같이 계산됩니다. 행사가 24에서 행사가 23에서 0.17의 크레딧을 뺀 금액 x 10 계약 = $ 830
스프레드 거래를함으로써 두 가지 목표를 달성하게됩니다. 거래가 이제 더 이상 적나라하지 않기 때문에 위험 노출을 줄이고 증거금 요구 사항을 줄입니다. 보시다시피 스프레드 거래에는 자본금이 830 달러에 불과한 반면 스트레이트 네이 키드 포지션은 5,650 달러가 필요했습니다.
요약하면, 다른 비교를 사용하여 중개인 계정에 $ 5,650의 현금 잔고가있는 경우 네이 키드 옵션 전략을 사용하여 10 개의 계약 만 제공하는 반면 동일한 금액은 스프레드 전략을 사용하여 총 68 개의 계약을 제공합니다.
다시 말하지만, 이전 예에서와 같이 스프레드가 어떻게 더 많은 돈을 벌 수 있는지 확인할 수 있습니다.
노트:
실제 유가 증권 및 가격 데이터를 사용하는 예를 포함하여 주식 및 옵션 거래와 관련된 모든 정보는 엄격하게 설명 및 교육 목적으로 만 제공되며 완전하거나 정확하거나 최신 정보로 해석되어서는 안됩니다. 작가는 주식 중개인이나 재정 고문이 아니므로 유가 증권을 사고 팔도록 보증, 추천 또는 권유하지 않습니다. 보다 완전한 최신 정보는 해당 전문 고문에게 문의하십시오.
© 2018 Daniel Mollat